瓦楞及箱板纸价格下跌逻辑分析及后市展望

    进入2月份以来，瓦楞及箱板纸市场供大于求矛盾凸显，纸价陷入跌跌不休的走势，且市场仍未有止跌迹象。3月份瓦楞及箱板纸进入传统消费淡季，市场仍有下行可能。

    2月瓦楞及箱板纸市场供大于求矛盾凸显，纸价陷入跌跌不休走势，截止到目前市场仍没有止跌迹象。据卓创资讯数据统计，截至2月28日，中国AA级瓦楞纸120g市场日均价为3159元/吨，较月初的3266元/吨，下跌107元/吨，跌幅3.03%；中国箱板纸日均价为4261元/吨，较月初的4396元/吨，下跌135元/吨，跌幅在3.07%。卓创资讯预计3月份国内瓦楞及箱板纸市场逐步进入消费淡季，市场仍存承压下行可能。

    如图1显示，2月份以来瓦楞及箱板纸市场交投延续疲软态势，整体市场下行趋势仍未改变，纸价也陷入跌跌不休格局，价格也跌至近两年来新低。影响纸价下行走势的重要因素有：

    供大于求矛盾凸显：2月份随着市场交投逐步恢复，市场交易活跃度逐步提升，但供应端增速快于需求端增速，市场供大于求格局逐步凸显。具体来看，纸厂开工平稳恢复，据卓创资讯数据统计，2月份瓦楞纸行业开工负荷率恢复至54.27%，环比上月提升15.82个百分点；箱板纸行业开工负荷率恢复至58.48%，环比上月提升15.28个百分点，叠加规模纸厂海盐基地42万吨新产能投放，市场现货供应量明显增加，2月份瓦楞及箱板纸供需差较1月份增加3万吨，市场在供大于求矛盾下，利空纸价偏下运行。

    成本面下跌，对纸价形成利空：主要原料废旧黄板纸受到成品纸需求疲软，叠加进口纸到港等因素影响下，打包站出货积极性提升，纸厂到货量偏多，市场供大于求，2月份废黄板纸价格下跌，2月月均价较1月跌幅4.22%。另一个原料木浆，因下游原纸市场价格上调乏力，业者考量成本面压力抑制采浆积极，价格出现下行。其中本色浆价格下滑50-300元/吨，化机浆价格稳中下滑50元/吨；综合来看，瓦楞纸成本较1月份下滑3.24%，箱板纸成本较1月份下滑2.60%，成本下跌对纸价形成一定利空。

    从市场运行情况来看，目前市场受到供应增加，库存增加，成本下跌以及进口纸到港量增多等多重利空因素的影响，市场仍处于下行通道，且暂未有止跌迹象。3月份瓦楞及箱板纸市场将进入传统消费淡季，市场短期内或仍有下行可能。

    3月瓦楞纸、箱板纸仍存有下行可能。

    3月份瓦楞及箱板纸消费淡季来临，市场或延续下行趋势，但下跌空间或收窄。从供应角度来看，虽然规模纸厂东莞、重庆基地部分装置计划停机3-20天，但3月份自然天数增加，叠加进口纸到港量预期增加，市场现货供应压力或继续持续；从需求角度来看，扩大内需政策持续发力，需求端逐步回暖，但消费端预期恢复节奏偏慢，对市场支撑有限；从成本角度来看，主要原料废纸价格预期震荡筑底，成本面对纸价指引性不强。

    综合以上因素，3月份瓦楞及箱板纸市场利空因素偏多，预计市场或延续下行趋势，但随着纸价持续下跌，不排除纸厂停机检修范围增加，跌幅或收窄。